18luck新利备用网-持续暴跌四年后 维密母公司触底了吗?

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  曾经风光无限的维密如今已是公认的业绩拖油瓶。周四,母公司L Brands Inc (NYSE:LB)终于决定“断臂求生”,向私募股权公司Sycamore Partners出售维密55%股权的交易尘埃落定——这是一个时代的终结。

  这是否也意味着,L Brands长达逾四年、抹去股票75%价值的跌势终于要告一段落了?

L Brands股价走势,来源:英为财情Investing.com

  维密“谢幕”,Bath & Body Works将扛起大梁

  最大的一个变化是,L Brands将能够专注于旗下的另一个品牌Bath & Body Works(以下简称BBW)。BBW主营沐浴和身体护理产品,主打健康、天然,走的是平价路线。截至去年年底,BBW在北美共拥有1741家门店;相比之下维密门店是1094家。

  L Brands的股价之所以没有跌得更惨,全靠这条卫浴产品线在撑着。

  根据L Brands的预期,其四季度可比同店销售预计会出现2%的下滑,其中维密料下跌10%,而BBW预计增长10%。从2016年L Brands股价开始走下坡路算起,BBW的同店销售额一直维持增长,2018年开始更是有增长加速的态势,与维密的表现在着天壤之别。

制图:英为财情Investing.com

  机构伯恩斯坦对BBW的企业价值估计是114亿美元(周四宣布的这笔交易对维密的估值只有11亿美元,L Brands当前的市值是64.8亿美元);美银美林称BBW是“零售业最佳的增长案例之一”。

  从销售额增速来看,BBW在2019年第三季度的9.562亿美元增长10.8%至10.6亿美元;2019年前三个季度以及2018年的销售增速分别为11.8%和11.6%。而且,比起维密的亏损,BBW贡献L Brands运营利润的80%,营业利润保持在20%之上。

  富国银行指出,鉴于L Brands的股价似乎并未适当地反应BBW的出色表现,出售维密之后有望释放出巨大的价值。

  债务负担减轻,L Brands剑指30美元?

  卖掉维密还有一个直接的作用是帮助缓解L Brands的债务负担。根据分析师的估计,这项交易所得加上L Brands的剩余现金,可以使债务减少约10亿美元左右。目前L Brands的净债务大约是40亿美元左右 。

  此外,L Brands也将得以从维密25亿美元的租赁负债中释放出来,也无须承担维密转型带来的大部分风险。

  值得注意的是,L Brands并未完全抛售维密这个品牌,还是保留了45%的少数股权。这么做的好处是,如果私募股权公司Sycamore Partners能够大刀阔斧对维密进行改造,维密还是有复兴的希望的。

  根据彭博情报的数据,即便陷入了困境,维密仍然是美国最大的内衣零售商。而此前L Brands虽然调整了产品组合,但并未像许多竞争对手一样进行大规模的改革。

  彭博分析师安德里亚·费尔斯特(Andrea Felsted)指出,假设这笔交易产生的价值是10亿美元左右 ,按照伯恩斯坦对BBW价值的预估(114亿美元)计算,那么在减去净债务之后,其股本价值将为80亿美元,而截至周三L Brands的市值是68亿美元。

  周四,美银美林重申了对L Brands的“买入”评级,并给出30美元的目标价。目前,在追踪该股的28名分析师中,有8个给予了“买入”或“增持”评级,18个“持有”评级,2个“卖出”或“减持”评级。

  当然,对于希望押注L Brands股价反弹的投资来说,也要清楚认识到其未来所面临的风险,比如债务,又比如BBW的增长空间。随着比较基数的变大,BBW将更难实现和以往一样强劲的增长;而且BBW与百货商场联系紧密,也容易受到商场客流量结构性下滑的影响。

责任编辑:魏雨

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